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Os hedge funds chineses que tiveram ganhos robustos com ações ligadas à inteligência artificial neste ano começaram a reduzir sua exposição ao setor e a alertar investidores de que estão em estado de atenção para sinais de que a alta pode estar se tornando insustentável.
A Shanghai Everlead Capital informou aos investidores de seu fundo Growth Strategy No. 3, que acumulou retorno de 164% no ano até 31 de maio, que reduziu posições em empresas de comunicação óptica e empacotamento avançado, segundo carta a investidores vista pela Bloomberg News.
O fundo Yueyang G1, da Hunjin Capital, que subiu cerca de um terço nos cinco primeiros meses do ano, também vendeu parte de suas ações de IA, de acordo com carta enviada aos investidores em maio. A gestora, que administra mais de 5 bilhões de yuans (US$ 739 milhões), disse ter identificado gatilhos específicos que justificariam uma saída mais ampla.
Os otimistas com IA na China ainda não estão dizendo que a bolha está prestes a estourar, ao contrário de alguns rivais mais céticos. Mas uma análise das cartas de desempenho enviadas recentemente a investidores no país deixa claro que até fundos que obtiveram retornos expressivos com a aposta em IA começam agora a demonstrar nervosismo.
“Você pode aproveitar a euforia, mas nunca se tornar parte da euforia”, escreveu Dan Bin, conhecido gestor da Shenzhen Oriental Harbor Investment Management Co., na carta da gestora referente a maio.
Dan disse aos investidores que 2027 pode ser o ano em que os gastos de capital com IA atinjam um ponto de inflexão, finalmente desacelerando após anos de crescimento acelerado. Sua gestora administra mais de 10 bilhões de yuans em ativos.
Os fundos chineses se juntam a um grupo maior de investidores preocupados com a possibilidade de a disparada das ações ligadas à IA neste ano — incluindo empresas de semicondutores e chips de memória — ter ido longe demais, rápido demais. O índice Philadelphia Semiconductor já subiu quase 80% só neste ano, impulsionado por Micron Technology e Intel.
A alta global das ações de IA virou uma linha divisória no desempenho dos fundos de ações chineses em 2026. Muitos dos que apostaram em IA registraram ganhos expressivos, enquanto os que evitaram o setor, em geral, ficaram para trás em relação ao mercado.
Pontos de gatilho
A Hunjin Capital disse aos investidores que eles devem observar uma eventual reação social contrária à IA, uma estagnação na evolução dos modelos e um afrouxamento na cadeia de suprimentos da tecnologia. A gestora afirmou que fabricantes de armazenamento podem ver suas margens extraordinárias encolherem, à medida que empresas de IA encontrem mais alternativas.
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A firma começou a cortar parcialmente posições em IA “onde o consenso de mercado está excessivamente elevado e a relação risco-retorno está piorando”, ao mesmo tempo em que aumenta gradualmente a exposição a algumas ações tradicionais, disse o fundador da Hunjin, Li Yue, em carta de maio.
Zhang Xiuqi, da Shanghai Chaser Asset Management Co., afirmou que acompanha sinais como a desaceleração do crescimento da receita de modelos de IA, a queda dos preços de aluguel de capacidade computacional e a redução dos gastos de capital de empresas de nuvem como indicadores de que o boom da IA pode estar chegando ao fim. A gestora administra mais de 5 bilhões de yuans.
Na visão dos mais pessimistas, os sinais de estresse já estão evidentes. A Shanghai Banxia Investment Management Center citou a pressão sobre o crescimento de receita da Anthropic como prova de que “o gatilho para o estouro da bolha da IA já apareceu”.
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A taxa anualizada de receita da Anthropic, uma métrica acompanhada de perto pelos investidores otimistas com IA, ficará abaixo das expectativas do mercado, já que grandes empresas de tecnologia podem recuar diante do custo crescente dos tokens e concorrentes podem corroer sua popularidade entre programadores, escreveu o fundo macro em carta a investidores referente a maio.
Ainda assim, os otimistas não têm pressa para abandonar a tese. A Everlead Capital disse que o potencial de crescimento das líderes globais de armazenamento “continua vasto”. A Hunjin Capital afirmou que a alta é “impulsionada por lucros reais”, e a Chaser Asset destacou que o boom é sustentado por fundamentos sólidos da indústria, diferentemente da bolha da internet em 2000.
Mas o ponto de virada pode estar se aproximando. A Hunjin elevou sua barra de progresso para hardware de IA — um indicador de quanto o ciclo de investimento já avançou — para 60 em uma escala de 100. Em fevereiro, esse nível estava em apenas 30.
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“É claro que não vamos esperar chegar a 90 ou 100 para começar a vender”, disse a gestora aos investidores.
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