As ações da Copasa (CSMG3) registraram baixa nesta segunda-feira (11), após a companhia de saneamento de Minas Gerais divulgar números abaixo das expectativas no primeiro trimestre. Os papéis fecharam com queda de 2,46%, a R$ 53,10.
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O Itaú BBA classificou como neutros os resultados da Copasa (CSMG3) no primeiro trimestre de 2026 e afirmou que a tese de investimento da companhia segue atrelada principalmente ao processo de privatização.
Segundo o banco, os principais marcos para a companhia continuam sendo a conclusão da estrutura de privatização e a inclusão dos contratos de esgoto em acordos antigos que contemplavam apenas serviços de abastecimento de água.
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O Itaú BBA destacou que os volumes ficaram praticamente estáveis na comparação anual, impactados pelo maior volume de chuvas no período e pelo menor número de dias faturados, fatores já antecipados pela companhia.
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Por outro lado, o banco avaliou que o desempenho de custos permaneceu sólido, sustentando as estimativas atuais mesmo diante de tendências operacionais mais fracas, enquanto as despesas com provisão para devedores duvidosos (PDD) vieram mais elevadas no trimestre.
Para os próximos trimestres, o Itaú BBA espera que a companhia conclua o processo de privatização até o fim do segundo trimestre de 2026. Além disso, o banco projeta forte adesão dos municípios mineiros às URAEs (Unidades Regionais de Abastecimento e Esgotamento Sanitário), o que pode reforçar a governança da base contratual da companhia e abrir espaço para ampliação formal do escopo dos contratos.
O BBA mantém recomendação de compra e preço-alvo de R$ 55,90.
Já o Morgan Stanley avalia que apesar de um EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) ligeiramente abaixo das expectativas e do consenso do mercado, o foco deve permanecer no processo de privatização em curso.
O Morgan Stanley reitera classificação neutra e preço-alvo de R$ 58.
Na avaliação da XP Investimentos, os resultados da Copasa foram fracos no 1T26, com um EBITDA ajustado de R$ 750 milhões (excluindo receitas não faturadas de +R$ 40 milhões), abaixo dos R$ 820 milhões previstos pela corretora.
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O desvio é explicado principalmente pelo ajuste mencionado de receitas não faturadas e por uma inadimplência maior do que o esperado, que ficou 33% acima da estimativa da XP.
Com a ação sendo negociada a uma TIR (Taxa Interna de Retorno) real razoável de 9,6%, a XP mantém recomendação de compra e preço-alvo de R$ 53,60. “À medida que entramos na reta final da privatização, navegar o caso Copasa agora depende de entender quem será o parceiro estratégico que vai liderar a nova companhia, quais são os upsides que ainda não estão corretamente precificado, ao mesmo tempo em que ainda vemos um “carry” razoável em um cenário base de privatização”, comentam os analistas da casa.
“Essas opcionalidades vão ficando mais claras ao longo do tempo, o que acreditamos que continuará empurrando Copasa para novas máximas”, conclui.
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