Os mercados acionários globais, aproveitando a euforia da inteligência artificial no início de 2026, podem estar desconsiderando uma das maiores ameaças que podem estragar a festa: um aumento da inflação impulsionado em parte pelo boom dos investimentos em tecnologia.
Os índices de Bolsas de valores dos Estados Unidos, onde sete grupos de tecnologia contribuíram com metade de toda a valorização do mercado no ano passado, tiveram ganhos de dois dígitos em 2025, atingindo recordes.
As expectativas de novos cortes no juro dos EUA também impulsionaram títulos de dívida, proporcionando aos investidores de Treasuries o melhor desempenho anual dos últimos cinco anos, já que a inflação recuou, embora permaneça acima da meta média de 2% do Federal Reserve.
Para 2026, espera-se que ondas de investimento público nos EUA, Europa e Japão, bem como o boom da IA, reabasteçam o crescimento global.
Isso faz com que os gestores de dinheiro se preparem para que a inflação volte a acelerar, levando os bancos centrais a encerrarem ciclos de corte de taxas, freando o fluxo de dinheiro barato para os mercados obcecados por IA.
“Você precisa de um alfinete que fure a bolha e ele provavelmente virá por meio de dinheiro mais apertado”, disse Trevor Greetham, chefe de multiativos da Royal London Asset Management. Ele disse que, embora estivesse mantendo as ações de grandes empresas de tecnologia por enquanto, não ficaria surpreso se visse a inflação crescendo em todo o mundo até o final de 2026.
O aperto monetário reduzirá o apetite dos investidores por investimento em tecnologia, aumentará custos de financiamento para projetos de IA e reduzirá lucros dos grupos de tecnologia e preços de ações, disse Greetham.
A corrida de vários trilhões de dólares dos chamados hiperescaladores, como Microsoft, Meta e Alphabet para construir novas centrais de processamento de dados também (data centers) foi uma força inflacionária, disseram analistas, devido à taxa em que esses projetos estão consumindo energia e chips avançados.
“Em nossa previsão, os custos estão aumentando, e não diminuindo, porque há inflação nos custos dos chips e nos custos de energia”, disse Andrew Sheets, estrategista do Morgan Stanley.
Ele disse que a inflação dos preços ao consumidor dos EUA permanecerá acima da meta de 2% do Federal Reserve até o final de 2027, em parte devido ao forte investimento corporativo em IA.
Fabio Bassi, chefe de estratégia de ativos cruzados do J.P. Morgan, disse que a melhoria do mercado de trabalho dos EUA, os gastos com estímulo econômico e cortes nos juros já realizados manterão a inflação acima da meta do Fed “independentemente do preço dos chips”.
Em sua perspectiva para 2026, a Aviva Investors disse que um dos principais riscos de mercado seria o fato dos bancos centrais encerrarem ciclos de corte de taxas ou até mesmo começarem a aumentá-las, à medida que as pressões sobre os preços cresçam devido ao investimento em IA e às ondas de gastos com estímulos governamentais na Europa e no Japão.
CHIPS E JUROS
“O que nos mantém acordados à noite é que o risco de inflação ressurgiu”, disse Julius Bendikas, chefe europeu de economia e alocação dinâmica de ativos da Mercer, que administra US$ 683 bilhões em ativos diretamente e assessora instituições que administram um total de US$ 16,2 trilhões.
Bendikas ainda não está apostando em uma correção do mercado de ações, mas está se afastando dos mercados de dívida que podem ser abalados por um choque inflacionário.
Os mercados já deram os primeiros sinais de nervosismo em relação ao aumento dos custos e ao possível excesso de gastos com IA.
As ações da Oracle despencaram no mês passado, quando a empresa revelou que os investimentos aumentaram, enquanto as ações da Broadcom, sua parceira tecnológica nos EUA, também caíram depois que ela alertou que suas altas margens de lucro serão reduzidas.
A fabricante de computadores pessoais HP espera sentir a pressão sobre preços e lucros no segundo semestre de 2026, devido ao aumento nos custos dos chips de memória, impulsionado pelo aumento da demanda por centrais de processamento de dados.
“A inflação é o que pode começar a assustar os investidores e fazer com que os mercados apresentem algumas rachaduras”, disse Kevin Thozet, membro do comitê de investimentos e gerente de portfólio da gestora de ativos Carmignac.
Com a aceleração do ciclo de crescimento econômico, “o risco de inflação permanece muito subestimado”, disse ele, o que o levou a estocar Treasuries protegidos contra inflação. Com o aumento dos riscos de aumento da taxa de juros, disse ele, as avaliações de preço-lucro que os investidores aplicaram às ações de grandes empresas de inteligência artificial cairão.
ANALISTAS VEEM EXPLOSÃO DE CUSTOS DE IA
O Deutsche Bank espera que os investimentos em data centers de IA atinjam até US$ 4 trilhões até 2030, e a rápida implantação desses projetos pode causar gargalos no fornecimento de chips e eletricidade, o que fará com que os custos de investimento aumentem, disseram analistas do banco.
George Chen, sócio da consultoria Asia Group, que já ocupou um cargo sênior na Meta, disse que o estouro dos custos e a inflação dos preços ao consumidor aumentarão os custos dos projetos de IA e levarão os investidores a repensarem a busca pelo tema da IA.
“A inflação dos custos dos chips de memória aumentará os preços dos grupos de IA, reduzirá os retornos dos investidores e, então, o fluxo de dinheiro para esse setor diminuirá”, disse ele.
